鲍威尔的囚犯困局,“乱世”中的黄金


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延续昨日文章的思考,虽然硅谷银行危机已解除,但其他中小型银行的流动性危机仍在继续发酵,美国中小型银行股的恐慌情绪已传导至欧洲的银行股上。
在银行危机余波仍未结束的背景下,极度恐慌的市场情绪笼罩着全球股市,驱使着资金转向避险资产。在昨夜,各年期美债收益率均暴跌10%,黄金大涨2.5%,黄金自硅谷银行爆雷以来,三个交易日内已强势反弹超5%。
市场情绪如此的恐慌,似乎正在警告鲍威尔,立刻放缓加息力度,甚至停止加息。鲍威尔正处在囚犯困局中,加息或停止加息,都是进退两难的抉择。
若继续加息抗击通胀,SVB的爆雷可能仅仅只是开始。我们昨日提到过,美联储对硅谷银行这类中小型银行的流动性压力测试是一季度一次。意味着可能还有其他中小型银行的地雷未被美联储发现。
至少在这一刻,鲍威尔想继续加息抗击通胀的代价会比之前高出不少。
在SVB爆雷之前,似乎高利率只对企业端造成伤害,若无银行爆雷的情况下,鲍威尔想通过高利率来制造衰退。但在银行爆雷后,意味着鲍威尔继续加息,很可能将引爆美联储看不见的地雷。
所以在这一刻,若继续加息可能会引发更多中小型银行的爆雷。而银行业倒闭带来的冲击是巨大的,这更是鲍威尔不可控的风险。但若不继续加息,顽固且粘性十足的通胀将继续缠着美联储,使得现在鲍威尔进退两难,加息不是,退缩也不是。
正是在市场情绪恐慌和鲍威尔进退两难的抉择下,避险资产在这时的价值凸显,黄金最为受益。
值得注意的是,在世界格局的新形势下,黄金的基本面有所增强。
当经济面临危机时,黄金在经济动荡时表现得比较好。若在经济动荡时期,再夹杂着地缘政治风险,那黄金的价值会更为凸显。
恰好,在刚过去的一周内,这两个条件同时达成。硅谷银行冲击造成美元信用危机,恐慌的市场情绪驱使着资金逃向避险资产。而在硅谷银行爆雷的当天,中国不露一丝风声地促使沙特与伊朗世纪和好,这意味着中国主导亚洲地区去美元化的进程正在加快,去美元化的队伍格局正在发生改变。
尤其是,此前拜登前往中东谈判失败回归,被沙特侮辱性极强的增产十万桶后,美国与沙特的关系闹得尤为的僵。而中国出乎所有人意料的让伊朗沙特两个产油国签下协议,这意味着美国在中东地区的影响力正在大幅下滑,地缘政治的风险正在升高。
从地缘政治角度上考虑,自俄乌冲突爆发后,美国没收俄罗斯的资产给各国启示到,只要与美国有政治冲突,美国随时可以无理由的没收你的资产,这造成了美元信用下滑,这令各国央行都在增持黄金,黄金在地缘政治不确定下的价值有所提升。
二是根据上文所说鲍威尔的进退两难。市场对于其看法摇摆不定,加息或停止加息是未知数,但我们可以确定的是,加息周期即将见顶是大概率事件。这意味着,留给高利率抑制黄金的空间已经不多了,抑制黄金表现的重要因素将逐渐消退。
结语
在地缘政治和加息周期即将见顶的因素下,黄金的基本面有所增强。
从逻辑上看,如果美元体系的价值下降,即有对手盘的价值上升,而近日,黄金的表现即在应验着这一点。虽然老话总说乱世黄金,但在中国进行去美元化的过程中,这个“乱世”可能一直存在。

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