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首次覆盖，给予增持评级。公司以十四五战略导向为指引，在华润管理及业务赋能驱动下，发挥产品多元优势，国内外市场并行开拓，进入新的快速发展期，业绩有望加速增长。预测公司2023~2025年EPS1.23/1.67/2.31元，参考可比公司估值，给予目标价39.42元，对应2023年PE32X，首次覆盖，给予增持评级。

华润赋能成效逐步显现，业绩提速步入收获期。华润入主后，公司成为华润体系唯一体外诊断企业平台，目标成为中国IVD行业国产头部企业。通过管理组织优化、深化产业协同，业务赋能成效逐步显现，进入快速发展阶段，2022年Q2开始增长加速明显，我们预计2023-2025年收入和利润CAGR有望提升至35%和34%。

国内国际并行开拓，产品结构持续优化。内生增长明确研发导向向销售导向转型，销售端1）国内市场加强渠道能力建设，客户群体由基层市场逐渐向三甲级客户上移；2）国际市场由粗放管理到聚焦重点市场深度开发取得阶段性成果，本地化管理和大客户战略助力国际市场业绩再次提速。产品端以整体化实验室为引领，加大化学发光、妇科、流水线等新产品销售，增长势头明显，产品结构不断优化。加大仪器产品推广力度，配合学术推广和窗口医院建设，产品影响力不断提升，为带动后期高毛利试剂上量打下了坚实基础。外延式发展有望加速推进，平台化发展可期。

催化剂：整体化实验室带动业绩加速，外延并购项目落地

风险提示：行业竞争加剧风险；外延并购不及预期风险

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