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润建股份是国内领先的数字化智能运维服务商。公司已形成通信网络、信息网络、能源网络三大业务线，传统通信网络业务收入持续提升，信息网络、能源网络第二、三条增长曲线愈加清晰。

民营通信管维龙头强者恒强，市场份额稳步提升。2021年公司通信网络业务收入为43.48亿元，分别占通信技术服务市场/民营通信技术服务企业市场的0.68%/3.32%，位列民营通信技术服务企业第一位。2023年公司在中国移动“网络综合代维服务采购项目”中中标19省（市），相较于2021年，公司中标省份同比增长58%，中标份额第一省份同比增长88%，预计中标金额31.50亿元，中标省份数量、份额、金额继续保持第一，市场占有率大幅提升。

数字化业务专业能力突出，IDC业务完成全链条布局，智算中心有望打开全新盈利点。1）数字化业务方面，自主研发的Run+系列数字化产品已覆盖12个产品系列、65个应用场景，利用生态合作渠道及1,200个县区服务网点，进行业务的快速复制推广。2）IDC业务方面，公司具备IDC咨询设计、建设运维、节能改造、运营、算力服务全链条服务能力。2023年公司建设AI智算中心，预计达产后可实现营业收入3.42亿元、净利润2.18亿元。

光伏运维市场份额仍有较大提升空间，在手订单丰富、虚拟电厂、基站光伏等业务拓展迅速。公司2022年光伏运维市场份额预计为5.89%，未来市场份额仍有较大提升空间。2022年公司累计签订整县/整区风光储装机总容量超过2GW，服务和储备的光伏、风力、储能装机总容量超过6GW。公司RunDoBidder虚拟电厂平台累计接入容量91.7MVA、聚合最大可调节资源18.0MW，业务拓展迅速。

“线上数字化平台+线下技术服务”筑稳根基，“曲尺”平台全面赋能三大业务线。公司线下公司服务网点已覆盖超过23个重点省份、200个地市、1200个县区，在各地形成“技术专家+解决方案专家+客户经理”的服务铁三角，促进业务的快速推广。2023年公司全面推进“曲尺”平台适应公司业务发展，依托业务过程中积累的样本数据，助推行业模型落地并赋能公司现有三大业务线。

投资建议：民营通信技术服务龙头，信息网络、能源网络第二、三增长曲线愈加清晰，全面拥抱AI，“曲尺”平台赋能现有三大业务线。预计公司23-25年实现归母净利润6.35亿元、8.60亿元和11.70亿元，对应13.8X、10.2X和7.5XPE，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：市场竞争风险、主要客户采购政策调整的风险、原材料价格上涨的风险、AI平台赋能不及预期等。

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