12月29日，华光源海国际物流集团股份有限公司（下称“华光源海”，BJ:872351）在北京证券交易所上市。本次上市，华光源海的发行价为为8.00元/股，发行数量约2278万股，募资总额约为1.82亿元，募资净额约为1.57亿元。

本次发行后，华光源海的总股本约为9113.5439万股。按此计算，华光源海在北交所上市时的总市值约为7.29亿元。但贝多财经发现，华光源海在IPO首日便跌破发行价，开盘报6.69元/股，较IPO发行价下跌16.38%，总市值约为6.10亿元。

据招股书介绍，华光源海是一家综合性现代物流服务企业，主要从事国际货运代理、江海联运长江内支线集装箱班轮运输以及公路运输等业务，业务区域主要集中于长江中下游各主要港口。

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截至招股书签署日，华光源海共拥有8艘自有船舶，3艘租赁船舶，总运力4057TEU（国际标准箱单位），总载重58060吨，主要经营长沙港/岳阳港至上海外港/上海洋山港江海联运集装箱班轮运输。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，华光源海的营业收入分别为5.51亿元、7.55亿元、18.02亿元和11.62亿元，净利润分别为2152.01万元、1694.06万元、4363.65万元和3455.05万元，扣非后净利润分别为2134.31万元、1556.39万元、3756.22万元和3077.88万元。

报告期各期，华光源海的经营活动现金流量净额分别为4490.07万元、-2567.00万元、-2059.75万元和1420.79万元，2020年和2021年为负。华光源海在招股书中表示，如果其不能多渠道及时筹措资金或者应收账款不能及时收回，该公司将面临资金短缺的风险。

贝多财经发现，华光源海存在应收账款回收风险。报告期各期末，该公司应收账款净额分别为1.21亿元、2.16亿元、4.21亿元和4.18亿元，占公司总资产的比例分别为34.00%、48.95%、60.62%和54.38%。

报告期内，华光源海的毛利率分别为11.2%、9.07%、6.33%和6.63%，波动较大，尤其是2021年开始大幅下滑。华光源海在招股书中解释称，该公司毛利率波动的主要原因系海运成本等经营性成本在报告期内波动。

同时，华光源海在招股书中表示，该公司业务规模正处于迅速扩张阶段，该公司未来可能面临因全球经济波动、新冠疫情扩散、行业政策变化、市场竞争加剧和海运费、人力成本等经营成本不断提高导致毛利率进一步波动的风险。

另据招股书披露，华光源海2022年1-9月（前三季度）的营收为1.72亿元，较2021年同期的1.21亿元增长43.27%；净利润5392.40万元，较2021年同期的3525.20万元增长52.97%；归母净利润4729.57万元，较2021年同期的3455.40万元增长36.87%。

本次上市前，华光源海的发行人实际控制人为李卫红、刘慧夫妇，二人通过直接和间接持股方式合计控制该公司75.31%股份的表决权。其中，李卫红直接持有该公司6.79%的股份，刘慧直接持有公司15.46%的股份。

同时，李卫红、刘慧夫妇通过轩凯咨询持有华光源海43.16%的股份，李卫红通过源玖咨询、源捌咨询、源叁咨询合计控制该公司9.90%股份，且李卫红与刘慧已签署了《一致行动协议》。

当前，李卫红为华光源海董事长兼总经理，刘慧则为董事。

关键词： 应收账款 报告期内 直接持有