中国联通(600050)ARPU稳步提升营收增长提速,大数据行业领先
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事件:中国联通发布2023年半年报。2023年上半年,公司实现营业收入1918.3亿元,同比增长8.8%,营业收入增速提升1.4pct;归母净利润54.4亿元,同比增长13.7%;扣非净利润48.7亿元,同比增长3.2%。
大联接拓展增长空间,移动ARPU稳步提升。2023年上半年,公司大联接用户规模净增6618万,达到9.28亿。其中,移动基础用户达到3.28亿,5G套餐用户渗透率同比提升13pct达到71%。移动业务实现规模和价值双提升,净增用户(534万户)创4年同期新高。ARPU值稳步提升,上半年移动ARPU达到44.8元,同比提升0.4元,环比提升0.5元。
产业互联网收入比破1/4,大数据保持行业领先。2023年H1,公司产业互联网收入达到429.77亿元,同比增长16.3%。产业互联网占主营业务收入比达到25%,带动整体收入稳健增长。公司充分发挥业内最早数据集中、最先集约运营的领先优势,融合人工智能、区块链技术,建立完备的大数据能力体系。大数据业务保持50%以上高增速,上半年实现收入29亿元,同比增长54%,行业市场占有率连续多年超过50%。
资本开支强化,打造算力精品网。2023年上半年,公司累计完成资本开支275.9亿元,重点聚焦5G、宽带、政企、算力四张精品网建设。其中,算力网络相关资本开支达到93亿元,占总CAPEX比例达到33%。联通云池覆盖200多个城市,IDC机架规模超过38万架,骨干网平均时延保持行业领先水平。联通云增速放缓,上半年实现收入255亿元,同比提升36%。联通云全年收入将力争超过500亿元。
战略合作体系构建,成果丰硕。公司构建战略合作管理体系,有效提升闭环执行能力,显著增强对实现公司战略目标的促进作用。目前,中国联通已达成137个集团级战略合作。与腾讯新设合营企业云宙时代已注册登记并启动运营,立足于自主研发,发挥双方股东优势,打造CDN/MEC平台能力、运营能力和产品创新能力,为数字政府、人工智能等领域提供新一代CDN以及边缘计算服务。
投资建议:中国联通在第一驱动力产业互联网业务的拉动下,整体营收增长提速。利润端保持较快增长,整体ROE水平达到3.4%实现新高。移动端ARPU值稳步提升,拓展大联接业务增长空间。通过强化算力网络资本开支,打造算力精品网,助力联通云发展。另外,公司构建战略合作管理体系,我们看好未来公司与更多伙伴达成合作,通过合营企业等模式布局新兴产业。我们看好公司的发展,预测公司2023-2025年实现营收3897.28亿元、4302.60亿元、4761.20亿元;归母净利润83.17亿元、94.49亿元、107.50亿元;EPS0.26、0.30、0.34,PE20X、18X、16X,维持“买入”评级。
风险提示:产业数字化发展不及预期;公有云市场发展进度不及预期;市场竞争加剧;用户流失风险。
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