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事件：8月7日，公司发布2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业收入12.08亿元，同比增长30.03%；实现归母净利润1.76亿元，同比增长30.37%。

海外市场加速拓展，多业务共同驱动业绩快速增长：2023年上半年公司业绩实现快速增长，主要系公司持续开拓市场，国内收入稳步增长的同时海外市场快速打开；其中，2023年第二季度，公司实现营收6.96亿元，同比增长37.52%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长41.93%。2023年H1分业务看，建筑与基建领域的优势持续提升，收入同比增长12.91%，其中高精度接收机智能装备业务实现稳定增长，国际市场仍保持较快增长，全球市场占有率持续提升；地理空间信息业务收入同比增长44.61%，公司在自主研发突破激光雷达技术的基础上，差异化推出全新一代航测旗舰产品AA10。资源与公共事业市场业务收入同比增长42.74%，“领航员NX510”在农机自动驾驶领域销量领先；此外，公司已累计安装万套监测设备；机器人与自动驾驶业务收入同比增长88.1%，公司已在低速机器人、矿车等领域与阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司达成合作；此外，公司被指定为多家车企的定点供应商，并已进行批量交付，未来将积极布局车规级芯片。从利润看，2023年H1，公司销售毛/净利率为58.24/14.21%，较2022年H1分别下降0.66/增加0.08pct，盈利能力保持稳健，较2022年H1基本持平。从费用看，2023年H1公司销售/管理/研发费用率分别为22.19/8.36/5.31%，较2022年上半年减少2.57/0.90/1.91pct，费用率整体得到明显优化。我们认为，AI、物联网等技术落地有助于催化高精度定位技术日趋成熟，公司各业务板块逐步加速发展叠加费用率持续优化效果明显，未来盈利能力有望持续提升。

国内高精度卫星导航领先企业，核心技术延展赋能各行各业：公司是国内少数能够为客户提供丰富的高精度卫星导航定位应用解决方案的企业之一，多源融合的高精度定位技术目前主要应用在建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶四大板块。我们认为，随着人工智能、物联网、大数据等逐渐落地，高精度定位技术应用成熟，高精度位置信息的需求也将逐步起量，公司有望持续将高精度导航定位技术赋能各行各业，带动业绩持续增长。

聚焦高精度导航定位核心技术，打造技术与服务两大基础平台：公司围绕高精度定位技术核心，拥有两大平台。核心技术：公司以高精度定位技术为核心，目前已经形成有技术壁垒的核心算法能力，具备高精度GNSS算法、三维点云与航测、GNSS信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制等完整算法技术能力。两大平台：1）高精度定位芯片技术平台：公司已研发并量产高精度GNSS基带芯片“璇玑”、多款高精度GNSS板卡等，实现核心技术自主可控，将进一步投入高精度GNSS核心芯片的研发。2）全球星地一体增强网络服务平台：公司攻坚SWAS广域增强系统核心算法和打造全球星地一体增强网络服务的基础设施，构建全球卫星导航定位解算平台，已取得大地测量甲级测绘资质证书。未来平台还将为乘用车、机器人等提供高精度位置信息，打造行业生态链。我们认为，公司在一个核心技术+两大基础平台的基础上，持续深耕技术与产品迭代，有望快速持续开拓赋能各行各业。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025年归母净利润为4.69/6.15/7.96亿元，当前股价对应PE分别为36/28/21倍，鉴于公司为国内领先的高精度卫星导航企业，不断开拓国际市场与技术新应用，未来业绩有望实现较快增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；新技术研发进展不及预期风险；核心技术人员流失风险；管理内控风险。

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