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投资分析师VCA：2023年TMT产业链简析

来源：https:\/\/mp.weixin.qq.com\/s\/268PD0LFilqd4fR8zTKyow • 2023-08-14 19:15:44

(资料图片)

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01 TMT目前覆盖领域

TMT这一概念最早出现在风险投资领域，在2006年由易观国际公司首次提出。是Technology，Media，Telecom三个英文单词的缩写，分别代表科技、新媒体和通信，因其在信息技术的融合趋势下产生，也被称作数字新媒体行业。

TMT行业所包含的内容十分的广泛，涵盖了电子、通信、计算机、互联网等细分行业。很多前沿的科技领域，如新基建、5G、物联网、人工智能、大数据与云计算等，都包含了TMT多个细分行业的交互融合。

图表1-TMT行业覆盖领域

02 TMT行业分类

按照申万行业分类标准(2021版)，我们将TMT行业公司归为该分类标准下电子、计算机、通信和传媒四个一级行业，同时具体划分为若干二级行业和三级行业，详见整理表格。

图表2-TMT行业三级分类

03 TMT各行业产业链简析

01

电子

电子行业是我国经济最具活力、最有创新性的行业之一，从上世纪90年代开始，在全球化浪潮下，我国依靠科技进步走出了一条市场主导、政府推动，引进、消化、吸收、不断创新之路，取得了跨越式发展。

电子产业是研制和生产电子设备及各种电子元件、器件、仪器、仪表的工业。是军民结合型工业。由广播电视设备、通信导航设备、雷达设备、电子计算机、电子元器件、电子仪器仪表和其他电子专用设备等生产行业组成。

电子行业的终端产品大多是围绕着消费者应用而设计，所以有时也称之为“消费电子”，按照使用场景可以分为：通讯类（手机等）、办公类（电脑、打印机等）、娱乐类（可穿戴设备、VR/AR、平板电脑等）以及其他（白色家电、婴儿家具等）四大类。

图表3-消费电子主要分类及产品

按照产业链思维，电子行业可以分为上游的原材料，中游的元器件及组装环节，以及下游的终端产品。

（1）上游-原材料

电子产业链上游主要涉及硅、金属、塑料、玻璃以及化工产品等原材料。

图表4-电子产业链上游

（2）中游-元器件及组装

中游元器件形成后可通过代工组装或封装测试，电子行业的上市公司也主要集中在此环节，比如：半导体、元器件、光学、电学、组装等行业。

图表5-电子产业链中游

（3）下游-最终产品及销售

图表6-电子产业链下游

近年来，半导体行业火热，也受到市场众多资本的青睐，故也单独拿出讲讲。

半导体（Semiconductor）是指常温下导电性能介于导体与绝缘体之间的材料，芯片通常制作在半导体晶片的表面上，是集成电路的载体。广义上，我们也将半导体≈芯片≈集成电路。

半导体产业链大致可以分为设计、制造、封测三个环节。

图表7-半导体产业链

附：电子细分行业上市公司代表（仅做举例说明）

图表8-电子细分行业上市公司代表

02

计算机

在工业自动化领域，工业计算机产品主要用于工业自动化、行业与生活自动化、电脑电信结合、网际网路应用等领域，实现对工业生产过程实现检测、控制、优化、调度、管理和决策等，是传统架构式整机类产品的主要应用领域。工业计算机在机器人、包装、半导体、纺织、物流等领域均有应用。

而其中，数字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素参与计算机行业，以数字技术为核心驱动力，以现代信息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济形态。

按照传统的分类方法，计算机行业大致可以分为硬件和软件，以及IT服务商。

图表9-计算机行业产业链

硬件处于上游环节，比如通讯设备、网络设备、安防设备、IDC（互联网数据中心）等，软件则处于中游环节，包含横向通用软件以及垂直应用软件。

2022年底至今，持续受关注的信创、数据要素等主题，则大多属于计算机行业，因此对于2023年的计算机行业要重点关注。

当然，计算机行业非常需要历史积累，十年前、二十年前的国内外计算机巨头现在仍然是计算机行业名列前茅的大市值公司。所以在同一个细分行业，不同公司的生存环境是截然不同的，产业链的细分研究尤为重要。

附：计算机细分行业上市公司代表（仅做举例说明）

图表10-计算机细分行业上市公司代表

03

通信

2000年之后，3G诞生，但并没有掀起波澜。2007年，智能机的出现，大大推动了移动通信技术的迭代，也推动了传输网的改造和扩容，人类正式迈入移动互联网时代。2017年开始，5G的崛起，加上物联网需求的爆发，通信行业找到了新的蓝海——万物互联。

围绕“万物互联”，通信行业的主战场从消费互联网转向了行业互联网。通信技术开始加强在垂直行业的落地，与信息技术一起，对传统行业场景进行改造，推动数字化转型，助力数字经济。按照常见的分类方法，通信行业可以划分为上游的设备商（包含网络设备、线缆、终端等）和中游的通信服务商（移动、联通、电信以及其他），以及下游的终端行业用户。

图表11-通信行业产业链

近年来，在经过了长期的高速发展后，整个通信行业实际上逐渐进入了一个滞涨阶段。但在整体衰退的大背景下，国家推出了一系列数字新基建战略，也暂时挽救了通信行业。

从宏观上来看，通信行业将会淘汰一些企业。那些研发能力弱，生产力弱，管理弱的企业，将会破产倒闭或者被吞并。而活下来的企业，势必会抱紧信息的大腿，紧盯数字化转型的机会，从中攫取利润，维持生存。

附：通信细分行业上市公司代表（仅做举例说明）

图表12-通信细分行业上市公司代表

04

传媒

传媒产业是指传播各类信息、知识的传媒实体部分所构成的产业群，它是生产、传播各种以文字、图形、艺术、语言、影像、声音、数码、符号等形式存在的信息产品以及提供各种增值服务的特殊产业。

从要素特征看，传媒产业属于知识技术集约型产业，媒介变更的基本特征是技术驱动型，并与文化创意产业紧密结合。从发展趋势上看，传媒产业属于主导产业，能引入创新并创造新的市场需求，具有持续的高增长率，对其他产业的增长有直接和间接的诱发

作用。

传媒产业分为传统媒体业和新媒体业。

传统传媒产业包含图书、报纸、杂志、电影、广播、电视行业。新媒体业则是指以数字技术、计算机网络技术和移动通信技术等新兴技术为依托，以网络媒体、手机媒体、互动性电视媒体、移动电视楼宇电视等新兴媒体和新型媒体为主要载体，按照工业化标准进行生产、再生产的产业类型，是文化创意产业的重要组成部分。

具体新媒体业包含网络、手机、数字出版、动漫、游戏、电子报刊、手机报刊、数字电影、电视电影、网络广电、数字电视、手机电视、移动电视、楼宇电视、IPTV、电子商务、视频、社交、即时通讯、无线增值、在线阅读、显示屏、数据库等。其中，游戏、短视频是众多企业布局的重点领域。

下面我们以游戏行业的产业链举例：

图13-游戏行业产业链

附：传媒细分行业上市公司代表（仅做举例说明）

图14-传媒细分行业上市公司代表

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