在路透社传言降印花税成真后，昨日上证指数开盘涨5%，本以为大反弹就此开始时，但仅在十分钟内涨幅跌剩2.6%，全天收涨1.1%。

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全天涨幅所剩无几，市场开始找内鬼环节，有大V称昨日早盘指数跳水是量化基金砸盘所致。只有量化才有那么快的卖出速度，以及短时间内的大单卖出？

加上昨日传出量化T+0算法被禁用的消息，这让投资者都将矛头指向市场上的量化基金，认为是早盘高开太多，触发了量化程序的卖出，众人开始讨伐量化，称要禁止量化基金在A股出现。

那么，事实如此吗？量化基金是不是A股当下的搅屎棍？美股有70%的交易都是由量化基金所推动的，难道中国的量化基金镰刀更锋利？

首先，量化基金在国内只有三种策略，量化多头、量化中性、择时对冲。这三种策略的量化基金股票仓位永远是满仓的，或是仓位在95%左右的水平。

●量化多头满仓股票，在市场上寻求相对更好的股票来创造回报。

●量化中性在量化多头的基础上，满仓股票的同时用股指期货等工具对冲。

●择时对冲产品在量化多头的基础上，满仓股票的同时可以择时选择是否对冲。

相比之下，只有主观基金的仓位才是灵活的，可以选择不满仓。这意味着，昨日的大跌是主观投资者降低了股票仓位。即使指数高开5%，是触发了量化卖出，但卖出的同时也会触发买入，量化不会因卖出后降低仓位。

近一个月以来的搅屎棍北向资金，昨日净流出82.5亿。而根据东财的统计显示，昨日大户和超大户就砸了500亿，代表散户流入的中小单为250亿。虽然该数据不一定准，但至少能知道内资卖的也不少。

与此同时，百亿量化基金九坤老板回应称，“中国量化承受了太多莫须有的恶意，说量化砸盘纯属无知，不是傻就是坏。永远满仓的中国量化基金，才是大A的脊梁。”

另外，量化基金经理也回应称，将指数跳水甩锅给量化，是错误的，市场传言量化T+0系统被禁用也是错误的。

那么，为何这次下调印花税，当天却走成这个样子呢？

但凡看历史上降低印花税后的表现，从来没有一天是比昨日差的，至少以往首个交易日是能收获一个反弹的。

昨日表现差就意味着降低印花税不是当下最重要的，印花税可能带来短期的反弹，市场难以因印花税下调而反转。另外，所有人都知道降低印花税就大涨，当市场都成共识了，带来的效果反而就没那么明显了。

说白了印花税是鼓励大家交易，还是交易政策。但买股票最后还是看企业发展带来的市值溢价，身子不健康了，挂号费再低也是白搭，这也是为何外资8月因看不见政策，一直流出的原因之一。

8月已创下北向资金自2018年以来的最大单月流出额，净流出达830亿。高于2020年3月的678亿，以及去年10月的573亿。

所以当下改变A股被诟病的几个问题，这才能迎来滞后的市场底，才能吸引外资回流。

好在我们能看到政策频出，正在解决市场不健康的问题。虽然当下市场的信心和情绪都十分悲观，但这些政策力度都是此前没有过的。

1、此前市场都觉得降印花税是小概率事件，但现在也给到了，虽然这带来不了反转，至少已经从喊口号到给政策，应该乐观积极起来。另外，香港也成立了促进港股流动性的专责小组，在A股突如其来的下调后，港股也有降低印花税的可能性。

2、A股公司常年被诟病的大股东减持，不回购的行为，周末也推出了相关政策。

当上市公司存在破发、破净情形，或者最近3年未进行现金分红、累积现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，大股东不得通过二级市场减持公司股份，相当于直接要求企业提高对股东的回报。

3、今日传出重要的降低存量房贷，周末也给房地产企业开绿灯，允许再融资不受破发、破净的亏损限制，这驱动了今日股市的大涨。

结语

在今日A股反弹后，大家又不谈量化基金的问题了，这显现出当下市场情绪的极端。虽然降印花税对情绪提振可能是短暂的，但多个政策信号不容小觑。

市场底往往滞后于政策底的1-2个月时间，恰好对比下中信里昂风水指数，9月和10月就将迎来反弹了。

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