自2020年起，香港股市上的许多公司陷入了持续低估的境地。市盈率连续几年处于历史低位，但由于市场流动性的限制和疫情的冲击，许多公司虽价值低廉，但其股价却难以上涨。

今年的香港股市景象似乎与2020年类似，大股东们在股价低迷的背景下，选择在公司市值被低估时进行私有化。如果这些公司具有长期增值的潜力，大股东在低估时进行私有化，未来再重新上市，将有可能获得更大的收益，尤其对于账面资产良好的公司而言。

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从2023年上半年香港股市的IPO情况来看，市场对新股的接纳能力显然已经大不如前。

今年上半年，香港股市共有28家新上市公司，较去年同期增加9家。然而，总共募集的资金为157.97亿港元，较去年同期减少了12.49亿，降幅达到了7.3%。这28只新上市的股票中，有19只在上市首日就破发，破发率超过了70%。

尽管上市公司数量增加，但募集的资金却减少了。尤其值得注意的是，融资额超过1亿美元的IPO数量从去年的10家减少到了今年的5家。而剩下的20家IPO募资金额都在1亿美元以下。

同时，今年上半年，共有21家公司在香港交易所退市，其中3家公司已经通过私有化完成了退市。截止目前，还有6家公司正在等待通过私有化程序完成退市。

1、金鹰商贸集团大股东溢价40.41%提私有化。

2、茂宸集团获溢价约20.7%提私有化。

3、保利文化大股东溢价77.6%提私有化。

4、达利食品大股东溢价37.87%提私有化。

5、安宁控股获大股东溢价约24.7%提出私有化。

6、亚美能源获大股东溢价10%提出私有化。

上半年至今，已有9家公司发出了私有化邀约，相比之下，2019年全年仅有12家公司进行了私有化，2020年则有22家公司完成了私有化。

2020年是大股东私有化最多的一年，这与今年的情况类似，在宏观经济不佳和流动性低的影响下，公司市值低估，大股东借机私有化。不过，2020年大股东提出私有化的要约，溢价都在20%至50%的区间，大部分公司都是以50%的溢价提出私有化要约。

然而，今年欲私有化公司的大股东，私有化要约的出价幅度越来越低，只有保利文化一家以每股溢价77%的价格私有化公司。其他公司的私有化出价都在10%-40%以内，在公司跌去三分之二市值，或是市值腰斩的情况下，加价10%-40%也并不算多。

对于香港股市的散户投资者来说，开曼群岛对私有化规则的改革使得，除去大股东持有的股份，只要散户投票超过总股本的10%，就能使用强制收购权，完成私有化要约。而在改革前，每个股东都有一票，如果按照一人一票的规则来计算，散户成功反对私有化的概率会更大。

然而，在规则改革之后，许多流动性差的股票价格腰斩，一时之间也难以回升，而私有化有溢价对散户来说是有吸引力的，并且大股东还会想方设法的在市场上买股票，加大通过私有化要约的概率。

结语

所以，在港股低迷且流动性不足的2020年和今年，提出私有化要约的公司会比往年更多，而由于私有化规则的改革，这使得大股东们通过私有化要约的可能性更高，这也是看好公司的中小股东与大股东的博弈。

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