推出多款用于商业领域的新产品，进军商密市场。公司披露关于新产品发布的公告，公司将于2023年8月9日至11日在郑州2023商用密码大会中推出多款新产品，包括：1000万次大算力密码资源池、100G高速链路密码机、文件传输加密加速系统、密码FPGA实训平台、刀片式密码模块、一体化高速密码适配平台设备、服务器密码机等，均用于商业领域。

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大算力密码资源池：该产品由2U设备+10块刀片式密码模块组成；算力可达到1000万tps/400Gbps。主要适用于大数据中心、算力中心、云计算、关基密码基础设施。

高速链路密码机：该产品加/解密速度达100Gbps。链路密码机透明部署，极易构建全连接的加密网络。

文件传输加密加速系统：该产品主要适用于安全、快速、传输大文件场景；不稳定、低带宽、高时延等弱网场景；跨洲、跨国、跨地域的复杂传输场景。

密码FPGA实训平台：该产品由核心板、扩展底板、支撑软件、培训课件四部分组成，可以让学生掌握基于FPGA的密码硬件基本原理和设计方法，利用硬件描述语言和开发工具进行FPGA密码编程，在FPGA上实现常用密码算法，分析和优化密码算法的性能和资源消耗。

刀片式密码模块：该产品既可以独立运算，也可以构建密码算力资源池，由主机协调统一调度运算，根据应用需求动态调配密码服务资源，提供加/解密、签名验签、完整性校验、密钥管理等密码服务。该产品采用专利技术设计，经实际测试，SM2签名结果为每秒930000次，满负荷功耗小于50W，算力能耗比为18600tps/W。

一体化高速密码适配平台设备：全国产化高性能密码平台设备，19寸2U整机，VPX架构设计，通过数据并行计算，实现高速数据传输时安全防护以及准确性验证。

商用密码系列产品：包括签名验签服务器、服务器密码机、综合加密网关。

盈利预测和投资建议。我们认为公司新产品基于网络信息安全业主业，不断丰富产品矩阵，增加应用场景，开拓商业领域客户，用以保障政府机构、金融、医疗、通信等场景的数据安全，进军商密领域，业绩有望持续增长。

我们预计，公司2023-2025年营业收入分别为5.15/7.88/12.32亿元，归母净利润分别为1.41/2.14/3.23亿元，对应EPS分别为1.52/2.32/3.51元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2023年动态PE50-60倍，6个月合理价值区间为76.24-91.49元，给予“优于大市”评级。

风险提示。公司业务推进不及预期，行业政策风险。

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