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公司发布2023年中报，上半年实现营收13.81亿元（yoy-22.51%，下同），实现归母净利润1.75亿元（yoy-56.91%），实现扣非归母净利润1.78亿元（yoy-55.41%）。2023年Q2实现营业收入7.04亿元（yoy-17.82%），实现归母净利润5796万元（yoy-71.58%），实现扣非归母净利润5797万元（yoy-70.85%）。

分子类试剂需求下滑，业绩短期承压

在收入端，2023年H1公司自主产品实现营收8.67亿元（yoy-23.69%），占总营收比例为62.76%（-0.97pct），主要为分子诊断类试剂（含新冠）需求下降，营收由去年同期的3.93亿元下降为0.057亿元（yoy-98.55%），业绩短期承压。在归母净利润端，公司实现归母净利润1.75亿元（yoy-56.91%），主要为分子诊断试剂利润额贡献减少，同时受市场需求剧烈变化，公司对分子诊断类相关存货计提资产减值。

流水线快速装机，有望带动后续试剂放量

在设备端，公司装机势头迅猛，2023年H1公司自主大型仪器在市场端出库量达到1601台（条），其中生免和血液流水线为169条。在试剂端，目前公司产品数丰富，自研体外诊断产品已获注册证书数为495项，其中生化136项，免疫204项，其它155项。同时，2023年H1公司自主常规试剂营收达8.05亿元（yoy+12.9%），后续随着流水线装机不断提升，有望带动试剂快速放量。

盈利预测、估值与评级

基于公司流水线产品持续推广，费用端短期承压，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为31.25/33.29/35.75亿元，同比增速分别为-13.40%/6.54%/7.38%，归母净利润分别为4.93/6.31/7.78亿元（23-25年原值6.15/7.51/8.48亿元），同比增速分别为-30.31%/27.93%/23.25%，EPS分别为0.81/1.03/1.27元/股，3年CAGR为3.19%。鉴于公司流水线装机数量稳步提升，长期有望提供试剂产出，参照可比公司估值，我们给予公司2024年21.2倍PE，目标价21.81元，维持为“买入”评级。

风险提示：国内区域集采风险、海外营收占比较小风险、新产品推广不及预期。

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