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公司发布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现营业收入9.50亿元，同比+28.60%，归母净利润1.32亿元，同比+68.12%。其中，公司单Q2实现营收4.27亿元，同比+39.34%，归母净利润0.52亿元，同比+124.92%。

公司持续优化产品和渠道结构，中高端产品销售收入和毛利率进一步增长，公司盈利能力有序提升。产品结构持续升级，中高端占比稳定提升。公司卫生巾产品收入同比+36.35%，其中自由点卫生巾中高端系列产品增长更快，提升公司卫生用品整体毛利率4.34%。除此之外，公司也不断推出天然健康有机的有机纯棉、天然蚕丝敏感肌等产品，进一步推动中高端系列产品建设，将继续助力公司盈利能力上升。

加快电商渠道建设，进一步扩展营销网络。23H1公司电商渠道收入2.37亿元，同比增长71.66%，占营业收入比重24.93%，同比+6.25%。作为向全国拓展的重要渠道，公司积极发展以直播电商为主的新兴渠道，公司已经在多个大型电商平台入驻。同时，公司不断加大营销投入，扩大消费者人群和产品销售的覆盖范围，进一步扩展营销网络。

精耕”川渝云贵陕”，进军开拓外围市场。在川渝及周边地区，公司卫生用品具有较高的知名度，据尼尔森数据，2022年公司自由点品牌市场份额在川渝地区排名第一，在云贵陕地区排名第二，公司将进一步拓展外围省份市场，同时加快新兴渠道建设，有序拓展全国市场。

维持“强烈推荐”投资评级。公司作为卫生用品域领军企业，发展空间大。同时公司产品和电商渠道持续优化，中高端产品占比不断增加，公司盈利水平稳步提升。预计23-25年归母净利2.5亿元、3.1亿元和4.1亿元，对应23年PE26.4x。

风险提示：市场竞争日益加剧、原材料价格波动、营销网络拓展不及预期。

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