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事件：

公司发布2023半年报，2023H1营收11.9亿元，yoy+45.1%；归母净利3.5亿元，yoy+138.7%，归母净利率29.5%，同增11.6pct；扣非归母净利3.4亿元，yoy+145.6%，扣非归母净利率28.9%。2023Q2营收6.0亿元，yoy+47.9%；归母净利1.9亿元，yoy+114.2%，归母净利率31.6%，同增9.8pct；扣非归母净利1.9亿元，yoy+113.9%，扣非归母净利率31.0%。

点评：

业绩亮点：1）23Q2营收持续亮眼，提升主要来自于：公司市场地位稳步提升+防晒市场需求的继续增长+新型防晒剂进一步放量。2）盈利能力连续多个季度持续向上，23Q2归母净利率同比提升9.8pct主要来自于毛利率的大幅提升，成本端2023Q2实现毛利率49.7%，同增15.6pct，环比进一步提升0.7pct，主要系：公司整体产能利用率提升和新产品产能逐步释放。

展望2023年：短期有利竞争格局不变，高盈利能力延续、同比有望提升。

1）看好户外防晒需求&消费者关注度提升+需求多样化下新型防晒剂需求有望持续增加；2）外部格局变化导致竞大宗商品价格、汇率等的宽幅波动，加速行业头部化进程；3）考虑下游品牌终端顺价已基本完成，公司原材料价格整体降幅不大，预计公司订单价格整体趋稳，有望驱动全年业绩稳健增长。

投资建议：公司作为全球防晒剂原料头部厂家，1）短期疫后出行需求修复空间大，高盈利能力有望环比保持、同比提升；2）中长期新型防晒剂产能利用率提升&快速推进高端个人护理品及合成香料项目建设，高盈利能力产品占比提升，同时品类外延拓展，美白剂/增稠剂/表活等个人护理新品预计尽快落地（首批12800吨/年氨基酸表面活性剂项目和3000吨/年新型去屑剂吡罗克酮乙醇胺盐项目已进入收尾阶段），基于当前客户高粘性有望展现更多可能性。考虑市场需求持续增长公司盈利能力提升，23-25年净利润由5/6.2/7.5亿上调至6.7/8.8/11.5亿，对应PE20/15/11X，维持“买入”评级。

风险提示：行业波动风险；主要原材料价格波动风险；环保风险；客户依赖风险等

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