在大有可为的汽车后市场，途虎养车迈上了盈利新台阶

随着新能源汽车数量的不断增加，新能源汽车售后市场也呈现出高速增长的趋势，但同时亦迎来了转型的窗口期。

如何把握当中机遇，成为了行业参与者的最大挑战，这亦意味着或会带来着新一轮的洗牌和变局。

对此，作为中国领先的线上线下一体化汽车服务平台，途虎养车已率先布局新能源领域，以创新全面的产品服务、完善的人才培养体系以及参与制定行业规范，正引领行业转型升级。

(相关资料图)

途虎养车成立于2011年，多年发展奠定了头部企业的地位，拥有5129家工场店以及超1亿注册用户，更形成了线上线下模式特有的飞轮效应。

目前，途虎的业绩增长轮子已开始转起来，上半年盈利实现了高质量增长，再加上如今冲击IPO，大概率将是公司新一轮成长周期的起点。

一、毛利率创历史新高，盈利能力持续释放

从招股书数据可看到，途虎近年来始终保持稳健发展，收入从2019年的70亿元大幅提升至2022年的115亿元。重要的是，规模扩大的同时，毛利率也不断攀升，从2019年的7.4%上升至2022年的19.7%。

进入2023年，公司业绩更是表现出色。于2023年上半年，途虎养车收入超过65亿元，同比增长19.3%。2023年前六个月毛利率超过24%，创历史新高，实现经调整后净利润2.14亿元。

途虎的财务优势不仅体现在盈利能力的持续提升，更体现在健康的现金流以及充足的资金储备中。

截至2023年6月30日，公司账上拥有超51亿元的现金等价物余额（含短期理财），上半年经营性现金流净流入超7亿。这不仅满足日常运营需求，也为未来发展奠定坚实基础。

而且，盈利能力逐步追上扩张速度，这足以证明公司高效的经营策略和可持续的商业模式。尤其在当前资本市场风险偏好较低的背景下，自身拥有造血能力无疑更增强了投资者信心，再考虑到公司在行业中的领先地位，也更容易获得资本支持。

截至2023年3月31日，途虎在全国拥有5129家工场店和20013家合作门店，覆盖大部分地级市。截至2023年3月31日止三个月，平均月活跃用户达到10.2百万名。根据灼识咨询报告，途虎养车平台为中国汽车服务供应商聚集的最大车主社区。

可以预见，随着汽车保有量增加，汽车后市场规模不断扩大，途虎的品牌效应与资源整合能力将持续推动业务扩张，同时促使边际成本降低，抬升整体利润率，进一步稳固公司竞争力，形成正向循环。

二、以客户为中心，构建全链路系统化闭环

途虎的卓越财务表现背后，映衬出其独特的商业模式以及优势。

公司以客户为核心，构建出一个完整的商业生态圈，将每个环节系统化地连接在一起，以不断迭代和优化服务满足客户需求，从而实现飞轮效应，且该飞轮效应随着时间和规模更会不断加深公司的护城河。

根据灼识咨询报告，途虎拥有中国最大且最精准的汽车零配件数据库，涵盖286个品牌、超过66,000款车型，匹配准确率高达99.99%。

此外，以日活跃用户数计算，途虎专有的门店和技师管理系统“蓝虎”在中国排名第一。于2023年3月，“蓝虎”录得约46,000名的平均日活跃用户数，截至2023年3月31日，该系统已连接逾98,000名技师。

具体而言，途虎打造的全链路系统化体系，融合了客户端、供应链端和门店管理端，并开发出一套完整的技术支持系统，涵盖零部件匹配大数据平台、仓储管理、运输管理、订单管理、门店管理、技师支持和管理等多个领域。

在供应链端，途虎建立了一个全国性的仓储和物流体系，通过39个区域配送中心和267个前端配送中心覆盖了中国300多个城市，从而实现物流的精确掌控，确保产品及时交付。

其中，途虎利用积累的客户数据，通过大数据分析和人工智能技术建立了零部件匹配平台，令公司能够基于数据洞察，即时向客户推荐产品，以提高订购流程效率和客户体验；仓储管理系统的自动分拣和货物分配，则进一步提升了存货周转和物流效率；订单管理系统将订单流程数字化，实现了线上订单的高效管理和协同。

于2023年1至3月份，途虎平均每月支持接收及运送270万条轮胎及1310万件其他汽车零配件。如此大的规模量正是公司的物流自动化系统能力的强大体现。

在门店管理端，途虎实现了高效、规范的门店系统化管理，包括门店管理系统、一键开店系统以及技师支持与管理系统。

其中，门店管理系统允许加盟商通过数字化方式管理门店运营，通过全面的系统接入和完整的供应链支持，提升了门店的效率和统一性；一键开店系统则极大地简化了加盟商的开店流程，可在线上完成自助建店全流程，提高开业速度；技师支持与管理系统提供全面的培训和技术支持，并通过激励制度、客户反馈、自建的专业知识数据库等机制，提高了技师的专业能力和服务质量。

对于终端用户，途虎通过自有应用程序以及微信小程序，提供了便捷的服务体验。客户可在线进行订购和预约，享受线下门店提供的高质量汽车产品和服务，从而提高客户黏性。

简单来说，途虎的商业模式在多个层面展现了系统化、数字化和客户至上的特点，不仅实现了内部各环节的高效协同，帮助加盟商赚钱，也为客户提供了便捷、优质的汽车服务体验，才能吸引源源不绝的加盟商和客户。

截至2023年上半年，途虎共拥有5,129家工场店。于2023年3月，途虎加盟工场店中89.4%已经实现盈利。

值得注意的是，途虎并未因规模扩张而牺牲加盟商质量。相反，根据用户对门店服务的反馈，公司对加盟商推出了奖惩机制，确保了服务质量，维持客户的忠诚度。

截至2023年3月31日止三个月，途虎养车的平均月活跃用户达到1020万名。于2022年6月，其复购率为61.6%，截至2023年6月30日止十二个月，来自复购客户的收入贡献率为51%。

这印证了途虎的飞轮效应，通过提升客户体验带来更多的用户流量，吸引更多的门店加入进一步扩大线下服务网络，从而推动多个良性循环。

此外，途虎的创新商业模式和先发优势也使其备受资本青睐。招股书显示，2013-2021年间，途虎共获得16轮融资，投资机构包括腾讯、红杉、高盛、中金、高瓴、百度、D1、Fidelity、一汽、蔚来、壳牌。

而且，目前在港股的有效上市申请中，途虎是获得WVR的资格的三家企业之一，历史上港股公司获得WVR的资格的也仅有二十家左右，且大多是美团、快手、小鹏汽车、理想汽车、贝壳等行业内知名企业。

途虎能够跨身上述清单中，以WVR架构上市，可见港交所对其业务模式创新性的认可。

三、领先布局新能源，挖掘新增长

新能源汽车的崛起，促进了整个产业链的蓬勃发展，同时为汽车后市场带来了新的机遇，这也是途虎未来发展的重要方向之一。

不同于传统的汽车维护服务，新能源汽车的三电系统需要更专业的技术和配套产品。然而，大部分传统维修店和4S店缺乏这方面的专业能力，满足不了日溢增长的需求。