导语：一切不好的消息都逐渐退去，复星国际正迎来全新的业务局面。

华生 | 作者 砺石商业评论 | 出品

(资料图)

1

2020-2022年的新冠肺炎疫情，对任何人来说都是一生难忘的记忆，对于复星掌舵人郭广昌更是如此。虎年除夕夜，郭广昌在个人公众号“广昌看世界”上发布了一篇名为《三年前错过的那顿年夜饭》的文章，透露了一些鲜为人知的故事。

三年前的除夕夜，当郭广昌正和家人一起准备年夜饭时，上海一位领导打来电话说，“广昌，十万火急，上海急缺防疫物资！”

当时，全国新冠疫情持续蔓延，正处于最严峻的时刻。挂了电话之后，郭广昌立刻和所有复星的全球合伙人召开了一场紧急会议，成立复星抗疫指挥部，启动了全球紧急物资驰援行动。

当晚，基于复星多年积累的全球资源，郭广昌带领团队在10小时内便从法国、英国、德国、葡萄牙、日本、印度等地采购超过24万套防护服和超过20万个医用口罩。四天后，这些物资就飞抵上海，一大部分立刻发运，16小时星夜兼程运到了武汉。

而这只是复星参与抗疫的开始，之后三年复星便一直站在中国抗疫的最前线。

疫情暴发初期，复星在mRNA技术还存在较大不确定性时，便第一时间与德国合作伙伴BioNTech展开合作，启动联合研发复必泰mRNA新冠疫苗。之后又紧密关注新冠药物的研发进展，2022年复星医药与河南真实生物联合开发了新冠特效药阿兹夫定。

在上述一系列积极努力的背后，是复星“商业向善”价值观的引领。郭广昌认为，“商业向善，就是一切的发展要围绕社会需求，帮助社会解决问题。医者仁心、药者仁心”。

2

在全力抗疫的同时，受疫情阻碍、地缘冲突等多种因素的叠加影响，全球经济环境骤然恶化，复星的各项业务也不可避免地遭遇到巨大冲击，甚至出现关于复星资金链断裂的传言，这让复星的业务在疫情期间雪上加霜。

在前不久的《新年感言：2022悲天悯人，2023否极泰来》与《三十年，4个瞬间》两篇自述文章中，郭广昌也感慨良多。不过，在进入到2023年，随着中国疫情防控政策的转向，一切不好的因素都在逐渐退去，郭广昌不仅安心地吃上了今年的年夜饭，还正迎来一场全方位的业务盛宴。

首先，在新冠防控策略优化的大背景下，中国乃至全球的家庭消费产业率先快速反弹，这让复星健康、快乐与富足业务板块迅速享受到后疫情时代的复苏红利。

以刚过去的元旦与春节为例，娱乐板块的复星旅文及豫园股份的各项业务出现爆发式增长。其中，除夕至初六春节假期，复星旅文Club Med地中海俱乐部中国区度假村入住率持续走高，丽江度假村6晚平均入住率达95%，桂林度假村平均入住率超九成，Joyview安吉与千岛湖度假村均实现95%以上的高入住率。此外，北大壶、亚布力、长白山三座滑雪度假村平均入住率也超过85%。

作为国内出游首选地之一，复星旅文标杆性项目三亚·亚特兰蒂斯2023年开年以来持续火爆，元旦期间平均入住率达97.4%，总接待人次达约3.7万人次，营业额超越疫情前水平，1月9日至31日预计连续22天接近满房，1月全月入住率将超97%，创开业以来新高。

春节期间，在上海大豫园片区内举办的2023年豫园灯会持续刷屏朋友圈，并有力地带动了商圈消费。自2022年12月26日亮灯至2023年1月27日，豫园商城合计接待客流233万人次，同比上升20%，春节期间的销售额也已恢复至疫情前水平，老庙、亚一、绿波廊、南翔馒头店、上海老饭店等众多品牌销售情况均明显反弹。

豫园灯会

在大健康业务领域，通过新冠肺炎疫情的历练，复星医药无论研发还是渠道等领域的系统性能力都得到极大提升，赢得了广泛的用户口碑与行业影响力。

其中，随着复必泰二价疫苗在中国香港获正式注册为药品/制品（生物制品），在中国澳门获批准为常规进口疫苗，近期内地居民赴港澳接种复必泰的咨询量、预约量显著提升。与此同时，春节期间复星健康旗下各成员医院均推行“无假日”诊疗服务，互联网医院也持续为患者提供24小时在线急诊服务，保供新冠口服药阿兹夫定片，春节期间线上整体销售额同比增长244%。

其次，复星在资本市场的表现也趋于平稳。

2023年1月13日，复星国际在境内的运营实体“复星高科”成功完成了10亿元超短期融资券簿记发行，2023年1月16日又获得8家国内银行120亿元银团贷款，这为复星在后疫情时代的业务全面复苏提供了流动性资金保障。

春节前夕，复星国际还在港交所发布了盈利警告，2022年度收入预期较2021年度的1612.91亿元增长约10%，但归母净利润受疫情影响出现大幅下降，预期不超过20亿元。这一消息也在业务全面复苏与资金稳定的双重利好对冲下，对复星国际股价未产生负面影响，反而分别上涨3.71%与0.51%。而在最近3个月，复星国际股价更是较低点大幅反弹近40%。资本市场上的稳健表现，也意味着疫情的影响逐渐退去，复星将迎来业务强劲复苏的全新局面。

3

复盘复星能够成功穿越疫情波动的原因，很大程度得益于其从2019年就开始的重大战略调整。在前不久的复星国际成立30周年的公司庆典上，郭广昌进一步明确复星的战略方向，即战略上更加聚焦主业，同时加码全球化和创新两大核心增长引擎。

首先是“聚焦主业”。

疫情发生以来，复星持续推进战略迭代，“聚焦主业”即锚定“家庭消费产业集团”的战略定位，围绕全球家庭消费需求进行业务布局与深耕。

匹配这一战略定位，复星2022年在资本市场上进行了一系列非核心主业的减持动作，例如大幅减持或沽清了所持南京钢联、建龙、招金矿业、青岛啤酒、金徽酒业、中山公用、三元股份与中粮工科等公司的股份，将业务重心转移到更有成长性的家庭消费主业。

这一战略调整不仅大大提升了复星在家庭消费主业的竞争力，也改善了复星国际的财务状况。一方面出售非核心资产获得的数百亿巨额现金，让复星国际的净负债率大幅降低，流动性大大改善；另一方面让复星国际获得更好的资信评级，以更低的融资成本获得更大规模的授信，实现了安全边际的进一步提升。

当前，复星在健康、富足与快乐三个产业板块，分别拥有复星医药、豫园股份与复星旅文等几家极具竞争力的旗舰上市企业。笔者估计，在未来几年，复星将有可能围绕家庭消费主业继续瘦身，以实现更加聚焦的业务布局。

其次是“全球化”。

一直以来，在国内企业中，复星国际的全球化行动是最为敏捷的，也最为坚定。正如郭广昌在2023年新年感言中所述，“2022年尽管全球化遭遇逆风寒流，复星依然是全球化的坚定践行者”。

复星的全球化是从2007年以香港上市为起点，目前已经走过了长达15年的征程，目前拥有100多位全球合伙人，并成功运营48家海外品牌企业。

例如，在2015年，复星国际正式收购了第一个具有全球化意义的品牌Club Med（地中海俱乐部），经过近八年的深度产业运营，Club Med在全球市场、尤其在中国及亚太地区获得了显著发展，客源分布超过35个国家和地区，成为了一种全新的家庭生活方式。

复星医药则构建了全球化的研发资源与销售资源。除了备受瞩目的与德国合作伙伴BioNTech联合研发了复必泰mRNA新冠疫苗，还与全球医疗手术机器人领军企业美国直观医疗在中国组建合资公司直观复星。作为引领微创手术发展方向的革命性产品，直观复星公司旗下的明星产品达芬奇手术系统，能够很好地赋能中国的医疗机构和医生，进而让前沿微创外科技术惠及中国患者。

而就在2022年12月15日，复星国际旗下负责全球奢侈品品牌运营的公司Lanvin Group（复朗集团）在纽约证券交易所上市。复朗集团目前拥有Lanvin、Wolford、Sergio Rossi、St. John Knits、Caruso等国际品牌，2022年上半年实现了117%的全球销售额同比增长。

对复星在驾驭全球化方面的系统能力，郭广昌颇具底气，他在公司30周年庆讲话中表示，“作为一家创立于上海，成长于中国的民营企业，我很自豪地说我们拥有数一数二的全球化能力。尤其是现在全球化面临很多挑战的时候，复星的全球化能力于国家于复星自己尤其难能可贵。”

在《砺石商业评论》的长期商业研究过程中，笔者发现几乎所有战略的成功都是能力先行。复星国际在过去长达15年间积累的全球化能力，将是其在全球化战略领域持续突破的关键。

目前，复星已经形成将全球视为一个整体的全球化思维模式，构架了“全球组织+本地经营”的经营模式，可以通过全球化的产业深度和人才广度，利用最合适的资源深耕重点地区，实现生态内相互赋能和高速成长。

当下，复星国际不只是将Club Med（地中海俱乐部）、Lanvin等海外品牌带到中国，还将中国品牌带到海外。例如，2022年复星医药旗下复宏汉霖自主开发的“汉曲优”，继登陆欧盟后又成功在澳大利亚上市；豫园股份旗下的“舍得酒”品牌也正在利用复星强大的全球化能力实施“出海”战略。

当下各个地方白酒企业在中国市场的竞争趋于白热化，从今年春晚上的酒企广告便可见一斑。而其他竞争对手所不具备的全球化能力，或许将成为舍得酒在国内一种知名白酒品牌中弯道超车的重要利器。

第三个是“创新”。

郭广昌在公司成立30周年庆典上表示，“2022年，面对方方面面的不确定性，我们依然把对创新的认同和坚持刻在骨子里。”在新年感言中表示，“我相信科创的价值，足以穿越周期。”

复星国际公开披露的财务报告印证了郭广昌的说法，数据显示，复星2021年在科技研发领域投入高达89亿元，2022年上半年，在整体业绩承压的情况下，研发投入仍然达到46亿元，同比增长21%。

其中，表现最为突出的是健康板块的旗舰上市企业复星医药，其在创新药、仿制药与医疗器械领域都颇具竞争力。2022年上半年，汉利康、汉曲优、苏可欣、汉斯状等一众新产品和次新品为复星医药贡献了超过25%的收入。复星医药旗下复星凯特研发的中国首款CAR-T细胞治疗产品奕凯达上市一年多，已惠及逾300位淋巴瘤患者，并列入54个地方惠民保和超过60项商业保险，备案的治疗中心已达120家。

在近几年最受关注的全球抗疫领域，复星医药也是国内表现最活跃的医药企业之一。其与德国BioNTech合作研发的mRNA疫苗复必泰，为中国港澳台地区的防疫工作发挥了重要的屏障作用；与国内真实生物合作的中国首款新冠口服药阿兹夫定片，先后被纳入国家卫健委新冠肺炎诊疗方案和国家医保目录，在各地疫情防控中被广泛应用。

“聚焦主业、全球化与创新”这3个关键词，并非相互割裂的3条战略主线，而是共同组合为一个完整的，具备内在关联性的顶层战略逻辑。

其中，“聚焦主业”是复星国际的战略根本，而“全球化”和“创新”是助力复星在家庭消费主业领域做大做强的战略支撑。正如郭广昌所说，“全球化和创新是复星非常重要的能力，也是我们一定会继续坚持的核心增长引擎。”

“全球化”与“创新”两大增长引擎也相辅相成。“创新”是支撑复星国际各个业务在全球领域取得成功的保障，而“全球化”能够帮助复星的各个业务共享全球最优秀的技术与人才资源，让“创新”更差异化，也更事半功倍。

4

复星国际是笔者长期关注的一个商业案例，其在30年的发展过程中经历了多次战略迭代，“进化”能力堪称行业标杆。

目前其在家庭消费领域逐渐形成了复星医药、豫园股份与复星旅文等几个颇具竞争力的实体上市公司，产业想象力已经完全打开，且家庭消费也已经在实践中被市场充分验证为最稳健，也最能成就基业长青企业的产业领域。

另外，郭广昌一直坚持“要做对的事，难的事，需要时间积累的事”。所以进一步聚焦家庭消费产业，通过“全球化”与“创新”来让世界变得更加美好，无疑是更加符合郭广昌经营理念以及复星“助天下”创业初心的正确战略选择。

国内外大量投资机构也对复星国际当前的聚焦战略给予了充分认可，并进行“增持”或“买入”的推荐。其中，中金公司在针对复星国际的研报中做出了极为精准的评述，“中长期而言，我们认为复星国际的估值方式有望从当前控股集团的NAV估值，逐步走向大消费公司的PE估值，进而迎来长期估值中枢水平抬升。”

而对于普通投资者，也应该建立起对复星国际的新认识了。目前在家庭消费领域完成核心业务排兵布阵，在全球化与创新领域持续取得突破的复星国际，已经是国内最具代表性的消费龙头企业，其价值应该得到重估。

在当前国内全力拼经济的大背景下，我们期待复星在接下来能够继续在商业向善的价值观引领下，保持战略自信与战略定力，在迎来全面复苏的同时，进一步做精做深核心板块，最终打造出几个真正全球领先的顶级消费品牌。届时，复星国际也将有望在资本市场迎来新一轮的蝶变。

关键词： 复星国际 复星医药 资本市场