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事项：

公司发布2023年半年度业绩预告：预计1）23H1实现归母净利润2.01~2.40亿元（YoY-60.7%~-53.0%），实现扣非后归母净利润1.88-2.27亿元（YoY-62.2%~-54.2%）；2）23Q2：归母净利润0.86~1.25亿元（YoY-69.3%~-55.2%，QoQ-25.5%~+8.8%），扣非后归母净利润0.77~1.16亿元（YoY-71.7%~-57.0%，QoQ-30.8%~+4.9%）。

评论：

23Q2业绩趋稳，部分市场需求回暖。23Q2公司归母净利预估中值为1.06亿，环比下降8.4%，半导体景气度下行大背景下，公司业绩保持相对平稳实属不易，其中消费类市场需求环比略有改善，行业市场环比基本企稳。库存方面公司23Q1存货积累速度已显著放缓，考虑到Q2存储大厂普遍取得了显著的去库效果，公司存货数值亦有望步入下降通道。

存储周期有望于23H2见底，龙头公司显著受益。需求端三大主力终端边际向好：手机市场新机发布将驱动23H2需求有所改善，尤其是对高端需求增加；PC市场渠道库存降低，出货量环比上升，商务和游戏PC将推动23H2需求增加；服务器方面，在AI服务器拉动下，2023全年服务器存储总需求预计保持增长态势。供给端在原厂保利润策略下，预计今年Q3存储行情将基本企稳：据闪存市场分析，近期存储行业终端库存已经基本降至健康水位，加上原厂减产效应逐步显现，核心客户基本已经默认接受存储市况已至低点的现实。行业周期底部反转信号已现叠加竞争对手潜在失位，看好公司长期发展。

坚持加大研发投入，丰富完善产品线。行业低谷期公司持续布局汽车、工业与医疗、通讯和消费等领域，以多元的产品线、客户、地域以及供应链布局，为公司业务稳健发展提供有力保障。公司已是全球车用SRAM、DRAM、NORFlash芯片领域第一、第二、第五大供应商，新品迭代有序推进，目前公司存储新品4Gb(x16)和8Gb(x32)LPDDR4/4X已进入量产阶段；互联产品中GreenPHY产品已送样，支持部分Tier1厂商进行了方案设计，部分客户的产品逐渐落地；智能视频芯片方面，公司完成了12nm制程T41的研发与量产。

投资建议：考虑到景气度下行需求疲软，我们下调盈利预测数据，预计2023-2025年公司营业收入为50.91/63.34/76.09亿元（原预测值为62.18/77.21/92.55亿元），归母净利润为7.14/10.03/13.72亿元（原预测值为9.55/13.07/17.16亿元）,根据行业可比公司估值水平和公司龙头优势地位，给与24年55xPE，目标价114元，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期；新品研发不及预期；产能支持不及预期。

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